Explora los desafíos enfrentados en la recuperación global con el Barómetro del Q3 2021. Los obstáculos en la cadena de suministro y la inflación dificultan el progreso económico.
Más de 18 meses después de que comenzara la recesión global desencadenada por la pandemia de COVID-19, la recuperación económica continúa. Esta tendencia se debe en gran parte al avance en la distribución de vacunas durante el verano, particularmente en las economías avanzadas. A su vez, esto está impulsando un repunte en el consumo de servicios de alto contacto. La situación sigue siendo heterogénea en las economías emergentes: este repunte beneficia a los países orientados a la exportación, mientras que las economías dependientes de servicios siguen rezagadas.
A pesar de la perspectiva positiva, se acumulan señales de que la recuperación global está perdiendo impulso. Los brotes de la pandemia en eslabones críticos de la cadena de suministro han provocado interrupciones en el suministro, alimentando presiones inflacionarias. Estas interrupciones están comenzando a afectar la producción y las ventas de los fabricantes en todo el mundo. Los obstáculos representados por las preocupaciones sobre el suministro, la escasez de mano de obra y la inflación, junto con la persistente amenaza del COVID-19, se suman a la lista de riesgos e incertidumbres.
A la luz de la recuperación continua, Coface mejoró sus evaluaciones de riesgo para 26 países, incluidos Alemania, Francia, Italia, España, Suiza y Bélgica. Las fuertes exportaciones de bienes manufacturados a mercados avanzados están impulsando mejoras para las economías orientadas a la exportación en Europa Central y Oriental (Polonia, Hungría, Chequia), en Asia (Corea del Sur, Singapur, Hong Kong) y en Turquía. Después de degradar 78 evaluaciones de riesgo país el año pasado, estas mejoras se suman a las 16 ya implementadas en la primera mitad de 2020. Están acompañadas por 30 mejoras en evaluaciones sectoriales.
El avance de la vacunación sigue apoyando la recuperación
Las tendencias económicas globales destacadas en nuestro último barómetro se han confirmado en gran medida en el tercer trimestre. El avance de la vacunación en Europa Occidental y América del Norte ayudó a evitar nuevas olas de estrictas restricciones de movilidad, y está alimentando el optimismo de que se evitará una repetición de los confinamientos del año pasado. Sin embargo, la amenaza del COVID no ha desaparecido: las tasas de vacunación más bajas en los mercados emergentes, particularmente en los países de bajos ingresos, aún plantean el riesgo de la aparición de variantes resistentes a las vacunas disponibles actualmente.
El sector manufacturero global se ha recuperado rápidamente desde mediados de 2020, impulsado por un aumento en el gasto en bienes de consumo. Debido a la robusta demanda de los hogares, los flujos comerciales fuertes siguen siendo un apoyo clave para el crecimiento económico, especialmente en Asia-Pacífico. La demanda de electrónicos y materias primas está beneficiando a varios mercados en la región, como Corea del Sur y Taiwán. La economía de varios exportadores clave de materias primas (Rusia, Ucrania, Sudáfrica, Chile, Argelia, etc.) también se está viendo apoyada por precios más altos. En Europa Central y Oriental, las exportaciones competitivas de la región y la amplia integración en las cadenas de suministro europeas también están favoreciendo el crecimiento de las exportaciones.
En términos de tendencias sectoriales, la flexibilización y levantamiento de restricciones en los países donde las tasas de vacunación son más altas está contribuyendo a un cambio en el gasto de los hogares hacia servicios de alto contacto, como el comercio minorista, la hospitalidad y el ocio. La recuperación del sector turístico sigue siendo más desafiante.
Los problemas en la cadena de suministro y la inflación frenan el impulso de la recuperación
No obstante, los obstáculos se están acumulando, particularmente en el lado de la oferta de la economía. Los altos niveles de ahorro en los países de altos ingresos impulsaron una rápida recuperación en el gasto de los consumidores. Al mismo tiempo, las interrupciones pandémicas crearon rupturas en la cadena de suministro que están obstaculizando la actividad empresarial. La competencia por materias primas y bienes de insumos es intensa, lo que dificulta la producción industrial a nivel global y, en algunos casos, tiene un impacto en las ventas. Esto es especialmente cierto para la escasez de semiconductores, que está afectando a una amplia gama de industrias, desde el sector automotriz hasta las tecnologías de la información y comunicación, tanto en economías avanzadas como emergentes.
Los precios de las materias primas, los costos de los insumos y las tarifas de flete se han disparado desde el verano de 2020. Muchas materias primas han alcanzado niveles récord. Esto ha sido notablemente el caso de la energía, especialmente a medida que los precios del gas en Europa y Asia se dispararon, los metales, la madera y los precios de los alimentos. Los aumentos generalizados de los precios de las materias primas y los insumos también se han traducido en un aumento de los precios al consumidor. La tasa de inflación armonizada en la Eurozona alcanzó el 3,4% en septiembre, el nivel más alto en 13 años. Esto refleja un aumento de la inflación observado en la mayor parte del mundo, especialmente en los EE. UU., donde la tasa de inflación también ha rondado un máximo de 13 años del 5,4% en los últimos 4 meses hasta septiembre. Se espera un pico de inflación pronto en las economías avanzadas, pero los riesgos están inclinados al alza.
El dilema de la inflación podría complicarse por los informes de escasez de mano de obra, ya que las empresas ofrecen mayores compensaciones para cubrir las vacantes de empleo. Un aumento en los costos laborales podría significar presiones inflacionarias más persistentes. Ante este riesgo, algunos bancos centrales, incluido el de la Reserva Federal de EE. UU. y el Banco de Inglaterra, ya han señalado que se acerca el fin de las políticas monetarias ultraacomodaticias. En Europa, aunque el BCE está monitoreando de cerca la dinámica inflacionaria con preocupación, el endurecimiento sigue siendo una perspectiva más lejana. En las economías emergentes, varios bancos centrales han tenido que aumentar sus tasas de política monetaria en los últimos meses, debido a preocupaciones sobre el aumento de la inflación.
El lado fiscal de la ecuación seguirá siendo de apoyo en las economías avanzadas. En Europa Occidental, muchos gobiernos nacionales continuarán apoyando a sus economías hasta el final del año, mientras que el fondo de recuperación de la UE (por valor de 750 mil millones de euros) se irá desembolsando lentamente. En los EE. UU., los próximos pasos de la respuesta fiscal aún son inciertos, ya que partes clave de la agenda económica del presidente Joe Biden todavía están siendo debatidas en el Congreso.
La economía china está experimentando algunas turbulencias
También de importancia para la economía global, la economía de China mostró signos de desaceleración al entrar en la segunda mitad de 2021. En el tercer trimestre, el PIB aumentó un 4,9% en comparación con el año anterior, el ritmo más lento desde el tercer trimestre de 2020. En términos trimestrales, la actividad apenas se expandió (+0,2%). Pronosticamos que la economía de China crecerá un 7,5% este año, esperando que el crecimiento del PIB se mantenga bajo en el último trimestre.
Varios factores están detrás de la desaceleración de la actividad económica china: el endurecimiento de la política de crecimiento crediticio, el debilitamiento del consumo interno y el racionamiento de energía para las industrias. Otro factor está relacionado con los objetivos de "Doble carbono" de China, lo que lleva a la imposición de políticas que restringen la producción de acero, ya que el sector representa alrededor del 15% de las emisiones de carbono del país. Como resultado, el volumen de producción mensual de acero ha caído de casi 100 millones de toneladas en mayo a 83,2 millones en agosto, y se esperan más recortes en la producción de acero en 2021.
Considerando el papel de China en el comercio internacional y en las cadenas de suministro regionales, una desaceleración económica representaría riesgos significativos a la baja para la actividad económica asiática, pero también en otros mercados emergentes en América Latina, Medio Oriente y África.
