El envejecimiento demográfico, la desaceleración de las ganancias de productividad, la transición energética y la competencia tecnológica: las economías avanzadas se enfrentan a numerosos desafíos complejos. En respuesta, las políticas industriales han vuelto al centro de atención, fomentando la competencia. Con el riesgo de que iniciativas desincronizadas puedan desencadenar una carrera por superarse unas a otras, dejando ganadores y perdedores.
Estados Unidos: ¿Una paradoja de declive percibido y resiliencia económica?
En EE. UU., la victoria de Donald Trump y el resurgimiento del movimiento Make America Great Again ilustran un deseo de revertir lo que muchos perciben como el declive de América. Sin embargo, con un PIB per cápita un 10% más alto que en 2019, en comparación con el 2 al 3% en Japón y la Eurozona, ¿no refleja el desempeño económico de Estados Unidos en los últimos dos años el excepcionalísimo estadounidense?
No se debe subestimar el grado en que EE. UU. ha superado a otras economías industrializadas. El apoyo político -monetario y fiscal- ha sido muy generoso para evitar problemas de demanda, como después de 2008 durante la Gran Recesión.
Pero la principal diferencia con el resto del mundo en la recuperación post-Covid es que Estados Unidos ha superado a todos en términos de crecimiento de productividad: ¡me preocupa incluso que la demanda esté aumentando demasiado y conduzca al sobrecalentamiento!
Más allá de eso, el déficit es un factor preocupante: las medidas de estímulo en medio de una expansión solo exacerbarían la inflación, y el margen extra del dólar con respecto a la deuda no es infinito.
Marcos Carias, Ceconomista de Coface para América del Norte.
¿El Reino Unido ha vuelto después del doloroso episodio del Brexit?
Tras un intenso período de agitación política, el Reino Unido tiene razones para esperar una mayor estabilidad y parece estar recuperándose gradualmente. Coface acaba de mejorar su evaluación de riesgo país para el Reino Unido a A3. Aunque el país tiene muchas fortalezas (demografía, universidades, sector manufacturero de alta gama, centros financieros y legales clave), algunos problemas fundamentales persisten, como las finanzas públicas insostenibles, las disparidades regionales en la riqueza y la educación, la falta de inversión y la baja productividad.
Sin embargo, este debería ser un mejor año para la demanda, tanto de los hogares como de los gobiernos.
La disminución de quiebras empresariales y las tasas de interés más bajas también deberían apoyar esto, junto con políticas importantes pro-crecimiento en proceso: el Planning Bill en marzo debería apoyar al sector de la construcción (entre otros), y las políticas industriales en la primera mitad del año deberían apoyar la inversión.
Jonathan Steenberg, economista de Coface para el Reino Unido, Irlanda y los países nórdicos.
Alemania: ¿La confianza, la clave para volver a ser el motor económico de Europa?
Antigua líder de la economía europea durante la mayor parte de la última década, Alemania ha enfrentado múltiples y graves desafíos en los últimos años. El país está siendo fuertemente impactado por la caída de competitividad o la transición energética, que genera fuertes dolores de crecimiento para uno de los sectores industriales más grandes del mundo, centrado en la automoción y la ingeniería mecánica.
Nuestro sector automotriz ha estado produciendo más allá de la demanda durante mucho tiempo, nuestra gran burocracia nos impide reaccionar rápidamente, y nuestros principales clientes son Estados Unidos y China, que llevan años en una guerra comercial.
Finalmente, la crisis energética ha provocado que nuestros costos de producción se disparen. Más allá de los claros problemas estructurales, Alemania tiene técnicamente todos los ingredientes cíclicos para una recuperación notable: aumento del poder adquisitivo, tasas de interés más bajas, capacidad de inversión.
Pero lo que necesitamos es confianza. Y tomará tiempo recuperarla. Por este año, por lo tanto, esperamos solo un crecimiento mínimo del 0,2%.
Christiane von Berg, economista de Coface para Alemania, Benelux, Austria y Suiza.
Estancamiento económico: ¿vientos contrastantes en Asia-Pacífico?
El estancamiento económico agravado por el rápido envejecimiento de la población ha sido una realidad para Japón durante varias décadas. Estos fenómenos representan un gran riesgo: el de ver los estándares de vida estancarse o incluso declinar bajo la presión de estas limitaciones demográficas. Pero Asia-Pacífico es una región altamente dinámica y compleja: incluso entre las economías avanzadas de la región, existe una diversidad de tasas de crecimiento. Taiwán y Corea del Sur se benefician de su estructura económica impulsada por la tecnología, pero siguen siendo excesivamente dependientes de ciertos sectores clave y sufren problemas de desarrollo. Singapur, que está altamente integrado en la economía global (cadenas de suministro industriales, finanzas globales), se ve directamente afectado cuando el crecimiento global se debilita. Finalmente, Hong Kong está sufriendo los efectos de la desaceleración económica de China.
Hay ganadores y perdedores entre los países avanzados de Asia. En 2024, el comercio resiliente fue la piedra angular del crecimiento de Asia. La creciente incertidumbre de las políticas económicas globales se refleja principalmente en las expectativas de un aumento de las fricciones comerciales. Esto significa una actividad manufacturera y comercial más débil.
Para 2025, esperamos que el crecimiento se desacelere en economías avanzadas orientadas a las exportaciones como Taiwán, Corea del Sur y Singapur. Japón, por otro lado, debería repuntar: el gasto de los consumidores y la inversión empresarial deberían estimular el crecimiento y ayudar a contrarrestar cualquier debilidad en las exportaciones.
Bernard Aw, economista jefe de Coface para la región Asia-Pacífico.
Ganancias de productividad: ¿hacia un declive colectivo en el tablero global?
¿Una de las soluciones para las economías avanzadas radica en la carrera por las ganancias de productividad? Sin embargo, la tasa actual de ganancias de productividad observada en los últimos diez años tendría que al menos duplicarse, ¡solo para mantener los niveles de vida!
Al centrarse en los desafíos específicos que enfrenta cada país, las economías avanzadas están alimentando la competencia en lugar de la cooperación. Esto podría llevar a una guerra de ofertas, generando de facto ganadores y perdedores, pero sobre todo, corre el riesgo de debilitarlas colectivamente en el orden global.
¿Se Mantendrán Todas las Economías Avanzadas a la Delantera? Todas las ideas de nuestros economistas se pueden encontrar en esta repetición de la Conferencia de Riesgo País Coface 2025.
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