A finales de noviembre, Xavier Durand, CEO de Coface, concedió una amplia entrevista al diario L'Agefi. En esta primera parte, explica las consecuencias de los conflictos en todo el mundo para las empresas, y lo que esto significa para Coface.
Las guerras en ucrania e israel han vuelto a poner el riesgo político en el punto de mira. ¿Cómo afectará esto a nuestra capacidad para leer los cambios en la economía?
El riesgo político no era algo en lo que pensáramos mucho hasta 2019 o incluso hasta 2022. Dábamos por sentado que el modelo dominante de las democracias occidentales seguiría avanzando con paso firme, al menos como modelo al que aspirar. Con 70 años de paz a nuestras espaldas, el mundo parecía tener una estructura más estable de la que está resultando ser.
Los principales factores de este nuevo orden incluyen el desafío a la influencia de Estados Unidos, que fue de mal en peor en la era de Donald Trump, y la retirada de la escena mundial que instigó. Al mismo tiempo, Rusia ha reaparecido en la escena internacional con la guerra en Ucrania y con África. La cuestión de Irán aparece como telón de fondo de la guerra de Israel. China también está empezando a sacar músculo, como podemos ver en el Mar de China y con sus países vecinos. Y hay otro bloque que pretende desafiar el orden establecido: los BRICS1. Aunque estos países (Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica) tienen intereses divergentes, esto no hace sino confirmar que avanzamos hacia un mundo más fragmentado y multipolar. Estos focos de agitación están creando una volatilidad que habíamos olvidado, pero que dificulta la identificación de los nuevos equilibrios de poder.
El impacto económico de la guerra crea ganadores y perdedores, dependiendo de la exposición de los stakeholders al alza de los precios de las materias primas. Europa parece resultar perdedora: está en primera línea de la crisis energética, mientras que Estados Unidos se beneficia de ella, así como del rearme que está impulsando sus exportaciones.
La reorganización de las cadenas de suministro será un proceso gradual, con los gobiernos occidentales decididos a pasar del offshoring al nearshoring y ahora al friendshoring... Este movimiento será lento, ya que la mano de obra y las infraestructuras no pueden deslocalizarse de la noche a la mañana. Por no hablar del hecho de que tenemos que aceptar costes de producción más elevados. Es el precio del control.
Si dejamos a un lado el riesgo país, ¿Cuáles son las nuevas amenazas a las que se enfrentan las empresas?
Tras años de expansión monetaria y de dinero barato a raíz del Covid, la fuerza y la rapidez de una intervención gubernamental sin precedentes para endurecer la política monetaria tras el retorno de la inflación fueron una sorpresa. Este endurecimiento tendrá dos efectos a largo plazo: hará más escasa la liquidez y elevará el coste del crédito para los agentes económicos en general, y para las empresas en particular. Por otra parte, al estar más endeudados, los Gobiernos tienen menos margen de maniobra que antes para intervenir. Al mismo tiempo, las empresas están viendo cómo se disparan sus costes como consecuencia de las tensiones geopolíticas. No todas están en condiciones de repercutir este aumento de los costes en sus precios de venta, lo que significa que sus márgenes están bajo presión.
En este contexto, las empresas también deben tener en cuenta los cambios demográficos. En los países occidentales y en China, el envejecimiento de la población está reduciendo la proporción de mano de obra, lo que se traduce en tasas de desempleo obstinadamente bajas y costes salariales elevados. Paralelamente, el cambio climático se hace cada vez más evidente. Esta combinación de factores negativos deja poco a favor de las empresas en su conjunto.
¿Cuáles son los efectos de esta situación en las empresas francesas?
Partiendo de un nivel bajo de insolvencias empresariales en junio de 2021, los dos últimos años han visto una tendencia que yo describiría como de normalización en comparación con el pasado. Desde principios de año, el nivel de insolvencias ha superado al de 20192 (+3,5%). Al principio, afectó a las empresas más pequeñas, las expuestas a determinados sectores, como la construcción, ya que la subida de los tipos de interés secó sobre todo el negocio de la promoción inmobiliaria. A medida que las empresas empiezan a tener menos excedente de tesorería, las quiebras empiezan a afectar a las empresas más grandes.
Además del sector de la construcción, el comercio minorista también está bajo presión. El sector se ve afectado desde hace tiempo por la competencia del comercio físico y online. Además, en un contexto de inflación elevada, todos los actores intentan repercutir las subidas de precios, y solo se detienen cuando los consumidores empiezan a buscar alternativas: la caída de las ventas de productos ecológicos es un ejemplo de ello.
¿Qué efecto tendrán los últimos conflictos en vuestros compromisos?
Para empezar, revisamos nuestros análisis de riesgo país tres veces al año, teniendo en cuenta nuevos riesgos emergentes u otros que no son tan elevados. Y ajustamos constantemente nuestras exposiciones mediante una política proactiva de gestión y prevención de riesgos. El año pasado, nuestra exposición por Rusia bajó de 5.000 millones de euros al mínimo en cuestión de meses. Todavía es demasiado pronto para predecir los efectos del conflicto que se desencadenó a principios de octubre en Oriente Medio. Tenemos muy poca exposición en estos países, aunque Israel es con mucho el más importante, y todavía es muy difícil predecir cuánto durará el conflicto.
¿Qué lecciones podemos aprender de la crisis del COVID y del apoyo gubernamental al seguro de crédito que desencadenó?
Los gobiernos intervinieron en una situación totalmente nueva y relativamente dramática. No había más opción que el planteamiento de "hacer lo que haga falta, cueste lo que cueste" para evitar el mismo shock que en 2007-2008, ya que la crisis parecía ser temporal. Apoyar el seguro de crédito era una forma de ofrecer tranquilidad sobre las implicaciones de un deterioro potencialmente aún mayor. En este caso, las aseguradoras de crédito acabaron pagando al Estado porque el índice de siniestralidad era muy bajo y, por tanto, estas pólizas eran deudoras netas para las aseguradoras.
Sin embargo, esta crisis no sirve como guía fiable para la próxima, ni para saber cómo será o cuán grande será, ni cómo reaccionarán los gobiernos ante ella. Y, sin embargo, parece claro que no siempre podemos esperar que el sistema sea rescatado con dinero público; este ejercicio tiene un límite.
Coface se ha comprometido siempre a tener planes de acción acordados en consulta con nuestros clientes y que sean proporcionales a los acontecimientos. Dicho esto, los Estados no pueden asegurar a las partes interesadas contra una recesión, y las aseguradoras privadas aún menos. Esto es evidente si pensamos en nuestro tamaño frente a los retos económicos de los que hablamos. La lógica intangible del seguro de crédito se basa en nuestra capacidad para ajustar los riesgos a las condiciones específicas del riesgo al que nos enfrentamos.
¿Cómo seguís haciendo valer vuestras competencias específicas para la exportación?
La exportación -es decir, asegurar las transacciones entre países- representa hoy el 40% de nuestra actividad y sigue siendo nuestro punto fuerte histórico. El grupo tiene oficinas en 100 países y ofrece coberturas en 200. Permitimos a las empresas controlar sus riesgos en todo el mundo.
Los mecanismos públicos son bienvenidos para ayudar a las empresas a exportar, especialmente a las pequeñas, porque se enfrentan a muchas incógnitas en este contexto. Las garantías públicas que gestionaba Coface son ahora prerrogativa exclusiva de Bpifrance y cubren grandes acuerdos estratégicos de exportación que el mercado privado rara vez -o nunca- asegura: energía nuclear, armamento, aviación, tecnología, etc. Francia dispone de una agencia francesa de exportación conocida y potente. El gran reto es pasar de las empresas internacionales a las pequeñas y medianas empresas, lo que no es fácil dada la gran diversidad: se necesita una cultura e intermediarios. Como aseguradora de crédito, podemos ayudar poniendo a disposición nuestros datos sobre los mercados extranjeros a los que nos dirigimos.
[1] Nota de la Redacción: Arabia Saudí, Argentina, Egipto, Emiratos Árabes Unidos, Etiopía e Irán se unirán a los cinco Estados fundadores el próximo mes de enero.
[2] Las insolvencias empresariales han superado las cifras de 2019 en varias ocasiones durante 2023 (en marzo, mayo, junio, julio y agosto). En los ocho primeros meses del año se registraron 33.794 quiebras, un 37% más que en 2022 y un 3,5% más que en 2019 (Fuente: Encuesta sobre el comportamiento de pago de las empresas en Francia en 2023 - Coface, noviembre de 2023).
